Mengukur Kinerja Reksadana dengan Indikator Kuantitatif

Oleh: Cepy Suherman

Setiap orang tentu ingin memperoleh keuntungan saat berinvestasi di reksadana. Untuk mencapai hal tersebut, seorang investor biasanya akan mengamati dan melakukan review atas produk-produk reksadana yang akan mereka beli. Cara paling gampang yaitu dengan menilai reksadana berdasarkan tingkat keuntungan (return) dengan melihat grafik perkembangan Nilai Aktiva Bersih dari waktu ke waktu.

i.ytimg.com

Sebenarnya ada banyak cara untuk mengukur kinerja suatu produk reksadana. Salah satunya melalui pendekatan kuantitatif dengan bermacam indikator. Penggunaan indikator ini dapat membantu investor untuk mencari produk-produk reksadana yang dapat menghasilkan return yang optimal dengan risiko yang terukur. Dan investor tentunya menginginkan memiliki produk reksadana yang menghasilkan return tinggi dengan risiko rendah.

Menilai kinerja reksadana hanya dari tingkat keuntungannya saja memang memiliki banyak kelemahan. Untuk itu diperlukan beberapa indikator yang dapat digunakan investor untuk menilai dan membandingkan kinerja reksadana. Lalu apa saja indikator-indikator tersebut? Berikut beberapa di antaranya.

Asset Under Management (AUM)

Indikator pertama yang dapat kamu gunakan untuk mengukur kinerja suatu produk reksadana yaitu Asset Under Management (AUM). Secara sederhana AUM dapat diartikan sebagai total nilai pasar dari seluruh investasi yang dikelola oleh Manajer Investasi. Dalam bahasa Indonesia, istilah ini sering disebut juga dengan Total Dana Kelolaan.

i.ytimg.com

AUM bisa dilihat dari dua sisi. Jika disebut AUM reksadana berarti total dana kelolaan pada suatu produk reksadana. Namun, jika disebut AUM Manajer Investasi berarti total dana kelolaan yang dipercayakan kepada perusahaan Manajer Investasi. Dengan kata lain, AUM Manajer Investasi menggambarkan jumlah keseluruhan dana kelolaan dari berbagai produk reksadana.

  

Jumlah dana kelolaan merupakan suatu indikator seberapa besar masyarakat memercayakan pengelolaan dananya pada Manajer Investasi atau produk reksadana tertentu. Pada umumnya AUM digunakan sebagai salah satu aspek dalam mengevaluasi kinerja suatu produk reksadana. Pertumbuhan nilai AUM yang tinggi dapat menjadi indikator positif atas kemampuan Manajer Investasi dalam mengelola produk reksadananya.

www.paisabazaar.com

Menilai kinerja reksadana hanya dari sisi jumlah dana kelolaan memang tidak cukup. Tapi paling tidak AUM dapat digunakan untuk menilai popularitas, kinerja, dan pengalaman Manajer Investasi dalam mengelola reksadana selama periode tertentu. Semakin tinggi aliran dana yang terkumpul dan semakin besar dana kelolaan, menjadi indikator positif bagi sebuah produk reksadana.

Beta

Indikator kedua yang digunakan untuk mengukur kinerja reksadana adalah Beta. Indikator yang biasa disebut dengan “Koefisien Beta” ini merupakan pengukur volatilitas atau risiko sistematik dari sebuah sekuritas (dalam hal ini reksadana) dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan. Beta dihitung dengan menggunakan analisis regresi, sehingga biasa disebut juga dengan koefisien regresi.

upload.wikimedia.org

Koefisien regresi adalah angka yang menunjukkan pengaruh suatu variabel terhadap variabel lainnya. Dalam hal investasi reksadana saham misalnya, Beta menunjukkan pengaruh benchmark atau acuan (misalnya IHSG) terhadap kinerja reksadana saham. Atau dengan kata lain, Beta merujuk pada sensivitas pergerakan return suatu reksadana relatif terhadap pergerakan return pasar secara keseluruhan.

Secara definisi, pasar mempunyai nilai Beta sebesar 1,0. Sementara itu reksadana atau sekuritas individual lain diukur sesuai dengan bagaimana mereka terdeviasi dari pasar. Misalnya Reksadana Saham Maju memiliki nilai beta 1,3. Maka ketika IHSG bergerak naik 1%, maka reksadana tersebut diperkirakan akan bergerak naik sebesar 1,3%, dan sebaliknya. Jadi, nilai Beta lebih dari 1 menandakan semakin besarnya pengaruh fluktuasi pasar terhadap nilai reksadana semakin besar.

i.ytimg.com

Return yang tinggi tentu dibarengi pula dengan risiko yang tinggi. Nah, nilai Beta ini dapat menggambarkan seberapa besar potensi keuntungan yang bisa diperoleh dengan risiko tertentu. Jika nilai Beta suatu reksadana tinggi, maka ia menyimpan potensi keuntungan dan risiko yang tinggi pula.

Lalu berapa nilai Beta yang harus kita pilih? Itu semua tergantung dari profil risikomu. Jika kamu tergolong sebagai investor agresif, maka sebaiknya pilihlah produk reksadana dengan nilai Beta tinggi. Sebaliknya, jika kamu termasuk investor moderat atau konservatif, pilihlah produk reksadana dengan nilai Beta rendah.

i.ytimg.com

Sebagai informasi, jenis reksadana saham umumnya memiliki risiko paling tinggi karena mayoritas asetnya ditempatkan pada instrumen saham dengan pergerakan yang sangat fluktuatif. Sementara reksadana pendapatan tetap dan reksadana pasar uang memiliki risiko yang rendah, karena mayoritas asetnya dialokasikan pada instrumen pasar uang dan obligasi.  

Standar Deviasi

Untuk mengukur risiko atas suatu produk reksadana, selain menggunakan koefisien Beta dapat pula digunakan Standar Deviasi. Dalam ilmu statistika, Standar Deviasi merupakan penyimpangan dari rata-rata dalam suatu data. Berikut perhitungannya:

1.       Hitunglah nilai rata-rata (mean) dari data yang kita miliki.

2.       Kurangkanlah setiap data dengan mean.

3.       Hasil dari langkah (2) tersebut kemudian dikuadratkan.

4.       Jumlahkan hasil dari langkah (3) untuk mendapatkan Varian.

5.       Nilai Varian tersebut kemudian diakarkan untuk mendapatkan Standar Deviasi.

www.astronacci.com

Kaitannya dengan reksadana, Standar Deviasi mencerminkan total risiko dari suatu portofolio investasi, baik risiko sistematis (risiko pasar) maupun risiko yang berasal dari produk reksadana itu sendiri. Dan angka standar deviasi sendiri tidak memiliki makna yang berarti jika hanya berdiri sendiri. Dalam praktiknya, angka ini dibandingkan dengan return yang dihasilkan oleh reksadana atau dibandingkan dengan standar deviasi reksadana lain.

Reksadana dengan nilai standar deviasi tinggi umumnya memiliki tingkat risiko yang tinggi. Andaikan rata-rata return dari reksadana dianggap sebagai proyeksi return di masa depan, maka reksadana yang memiliki nilai standar deviasi tinggi berpotensi mendapatkan kinerja yang jauh dari angka tersebut karena adanya standar deviasi tadi.

i.ytimg.com

Namun perlu diingat, standar deviasi pun dapat menggambarkan tingkat ketidakpastian dan fluktuasi return reksadana. Reksadana dengan angka standar deviasi yang tinggi tak jarang memberikan return yang tidak stabil dan sulit diprediksi.

Maximum Drawdown

Maximum Drawdown (MDD) merupakan indikator yang mengukur tingkat kerugian maksimum yang dapat dialami saat kamu berinvestasi di reksadana selama periode tertentu. Indikator ini dapat menggambarkan pergerakan pada saat Nilai Aktiva Bersih (NAB) turun ke titik harga terbawah dalam periode yang ditentukan.

i.investopedia.com 

Misalnya suatu produk reksadana memiliki nilai MDD 0,20 atau 20% dalam setahun. Artinya reksadana tersebut pernah turun paling besar 20% dari titik tertinggi dalam satu tahun terakhir. Jadi MDD ini membantu kamu mengukur seberapa besar risiko yang bisa kamu terima.

MDD termasuk indikator sederhana dalam menjelaskan risiko. Nilainya diambil dari data yang pernah terjadi, sehingga bukan lagi asumsi. Semakin besar angkanya, semakin tinggi tingkat risikonya. Bagi kamu investor konservatif ataupun moderat, sebaiknya hindari reksadana dengan MDD yang besar.

www.researchgate.net

Perlu diketahui juga, MDD tetap memiliki kekurangan mengenai berapa lama periode yang mesti ditentukan hingga mencapai titik terendah. Ia pun tidak menjelaskan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk me-recover kerugian. Oleh karenanya kamu tetap harus mengkombinasikannya dengan indikator lain agar bisa mendapatkan hasil terbaik.

Sharpe Ratio

Indikator terakhir yang juga tidak kalah penting adalah Sharpe Ratio. Indikator ini dikembangkan oleh seorang peraih Nobel bernama William F. Sharpe. Sharpe Ratio digunakan untuk membantu investor dalam melakukan perbandingan antara return dan risiko.

WorldQuantCareers

Sharpe Ratio dihitung dengan menggunakan formula: Sharpe Ratio = (Return Reksadana – Risk Free Rate) / Standar Deviasi Reksadana. Jika nilai Sharpe Ratio adalah 1,3, itu berarti setiap 1% risiko yang ditanggung, maka reksadana tersebut memberikan excess return sebesar 1,3%. Semakin tinggi nilai Sharpe Ratio, maka semakin baik kinerja reksadana.

Sebenarnya nilai Sharpe Ratio pada suatu reksadana tidak memberikan informasi apa-apa jika ia berdiri sendiri. Tidak ada patokan mengenai berapa standar nilai Sharpe Ratio yang bagus. Untuk itu, kita mesti membandingkannya dengan reksadana lain atau benchmark yang sesuai.

assets1.cleartax-cdn.com

Satu hal yang mesti diperhatikan dalam penggunaan Sharpe Ratio adalah ketika reksadana menunjukkan kinerja negatif. Penggunaan metode ini berpotensi memunculkan kesalahan interpretasi. Sebagai contoh, Reksadana A memiliki nilai Sharpe Ratio -0,8205 dan Reksadana B memiliki nilai Sharpe Ratio -0,9344. Manakah yang lebih baik?

Dalam kasus Sharpe Ratio negatif, maka yang lebih baik adalah yang negatifnya paling kecil. Nah, kedua reksadana tadi memiliki kinerja yang menurun, tapi dari sisi risiko, Reksadana A memiliki risiko lebih kecil dibanding reksadana B.

assets1.cleartax-cdn.com

Kesimpulannya, mencari produk reksadana yang baik itu memang gampang-gampang sudah. Menilai kinerjanya hanya dari return saja memang penting, tetapi tidak cukup. Diperlukan tambahan informasi lain agar pengukuran kinerja produk reksadana dapat dilakukan secara lebih akurat.